老百姓：騰訊受讓股權 戰略協議落地

    事件：林芝騰訊受讓公司控股股東437.34 萬股，占公司總股本的1.07%。此前，公司早在6 月22 日已經宣布和騰訊形成戰略合作協議，林芝騰訊全額參與公司6 億元的定增，但由于資本市場環境及公司發展規劃等因素，公司于9 月17 日撤回了非公開發行股票的申請。此次公司公告股權轉讓的落地，是公司與騰訊落實戰略協議的標志。

    引進騰訊系戰投彰顯公司的產業地位，加碼“新零售”。林芝騰訊是深圳市騰訊產業投資基金有限公司的下屬企業，公司能夠引入騰訊系戰投一方面直接彰顯公司的產業地位與前景得到看好，另一方面林芝騰訊將利用自身優勢，通過智慧零售、云計算、云服務等方面全面賦能公司業務發展，提升公司的核心競爭優勢，助力公司“新零售”戰略發展。

    智慧零售層面進行合作：包括但不限于精準客戶營銷（含會員運營及數字化賦能）、重構新客消費及常見老客互動場景等合作內容，全方面提升客戶運營效率。

    云計算、云服務等云層面開展合作：包括但不限于騰訊云服務（OCR 圖像識別，會員大數據），AI 應用服務（智能審方，人臉識別），運營效率優化（大數據智能選址，大數據運營優化，智能投屏，內部管理產品的輸出）等合作內容，利用自身品牌共同創造新價值。

    投資邏輯再梳理：公司已經進入經營以及業績的拐點，持續重點推薦。

    1）公司管理層與股權結構都有積極的變化。管理層上，公司充分授權、敢于用人、激勵充分，年輕有拼勁的中高層有了施展才能的空間，包括進一步的精細化管理、慢病管理等等，帶來了經營上的積極變化；在股權上，此前引進的方源資本、春華資本均為全球化頂尖股權投資機構，此次引進的戰投林芝騰訊更是來自于巨頭騰訊系，給公司帶來了更多可能性。

    2）公司在進行旗艦店、大店優化，2020 及2021 年逐漸進入到老店加速增長期。

    公司過去以旗艦店、大店起家，依托品牌效應迅速擴張，但由于近幾年商圈“去中心化”趨勢的延續，部分旗艦店、大店的邊際增長影響了公司老店的整體增長。而公司計劃對100 家左右的旗艦店、老店進行拆分優化，降本增效，完成優化后有望在保留80-100%的收入的同時提升20-40%的利潤。盡管短期要面臨新店盈利周期以及裝修的費用壓力，但在2020 年及2021 年后將逐步帶動老店的整體增速。

    3）公司的優勢在于22 個省份的覆蓋，“自建+并購+加盟+聯盟”四駕馬車將加快渠道下沉。自建和并購公司一直在持續在做，并購在一級市場藥店估值下降之后有望加速，公司自2019 年開始重點拓展加盟店也將幫助公司以低成本的代價迅速實現渠道下沉。