北新建材：規模和全國布局打造綜合競爭力

    事件：公司發布2019 年業績中報，營業收入為69.22 億元，同比增長14.63%，歸母凈利9.03 億元，同比增長230.56%?？鄯菤w母凈利為8.83億元，同比減少19.65%，公司2019 上半年實現每股收益為0.53 元。

    第2 季度恢復快疊營業收入增速轉正，風險修復能力強。公司石膏板業務主要用于商業和公共建筑的裝修占比 70%，住宅裝修占比 30%，在這次疫情中受到的影響大，公司2020 年1 季度營業收入和凈利潤下滑14.29%和89.87%。公司在2019 年末并表收購的3 家防水材料公司，加上疫情后業務的快速恢復，2020 年2 季度營業收入和歸母凈利潤增長34.06%和192.53%，剔除收購防水材料影響營業收入增長6.8%。公司風險中快速修復能力得到體現。

    規模優勢突出盈利水平穩定，孕育高彈性。截止到2020 年中期，公司石膏板投產產能達到27.52 億平米，年底計劃達到30 億平米，遙遙領先于國內競爭對手企業，防水材料業務規模是國內第3。公司整體規模優勢突出，單位成本低，即使在疫情影響下公司年化ROE 水平仍高達12.6%。所以一旦需求改善，公司價格提升對于業績的彈性極高。

    龍頭公司全國布局基本完成，靜等行業收獲期。公司作為全球和國內的石膏板龍頭市場占有率已高達60%左右，在全國各個區域，各個電廠附近布局生產線，實現了制高點的占領。隨著行業格局進一步優化，疫情對于小企業的淘汰以及環保等政策推動行業經營秩序的改善和完善，作為行業龍頭公司將迎來收獲期。

    一體兩翼打造綜合協同優勢和發展新空間。公司石膏板業務作為公司的主業務，公司龍頭地位穩固，盈利水平很好，是公司主要發展的業務，當前在全國合適區域還在進行拓展產能，對其他企業進行合圍，進一步打造規模優勢和占領區域制高點。同時公司也充分利用石膏板客戶資源進行協同發展進行龍骨業務的發展，并收購防水材料業務打造國企背景下的防水材料中國前三的企業。2020 年中報龍骨業務逆勢增長，在石膏板業務下滑的情況下，營業收入增速高達13.70%。防水材料業務營業收入已達到13.87 億元，遠遠超出行業第4 凱倫股份。