恒力石化：競爭優勢持續驗證 乙烯投產貢獻增量

    中報業績符合預期：公司公布20 年中報，上半年實現營業收入673.6 億，同比+59%；歸母凈利潤55.2 億，同比+37%。其中Q2 實現營業收入375.9億，同比+38%；歸母凈利潤33.7 億，同比-4%，整體符合預期。

    競爭優勢持續驗證：公司上半年成品油+化工品產量約1257 萬噸，煉化整體開工率超過110%，遠超行業平均70%-80%的水平。同時公司充分利用320 萬方的原油儲存能力，有效優化了原油庫存結構。上半年在疫情擴散需求下滑、油價高波動、主要產品價格下跌、競爭對手普遍虧損的情況下，公司逆勢大幅增長。其中煉化板塊實現凈利潤46.2 億，反映出裝置規?；?、產業鏈一體化以及靈活的經營管理帶來的極強競爭力。

    未來成長潛力仍然很大：公司全產業鏈布局正穩步推進，煉化板塊7 月份乙烯項目已實施轉固并實現商業化運營，將于下半年貢獻增量。PTA-聚酯板塊，公司PTA4 期250 萬噸PTA 已于5 月份投產，5 期250 萬噸于6 月份試車，下半年商業化運營，聚酯20 萬噸工業絲和60 萬噸滌綸民用絲也將于下半年投產。目前煉化和滌綸景氣均處于歷史底部，下行空間有限，未來隨著產能釋放，公司盈利中樞仍有上升空間。