世紀華通：盛躍對賭順利完成 戰略布局3A游戲

    業績概況：公司發布19 年完整年報，期內實現營收146.9 億元，同增17.30%，凈利潤27.35 億元，同降18.56%。歸母凈利潤22.85 億元，同增69.8%。游戲分部凈利潤31.04 億元，車企和總部費用拖累業績。

    盛趣業績對賭順利完成，《龍之谷2》迎來終測。受益于《輻射避難所》等新游戲上線以及自營傳奇的買量投入，盛躍網絡19 年實現營收62.53 億元，同比增長41.2%，凈利潤貢獻25.0 億元（YOY+12.0%），業績對賭順利完成。2020 年，隨著傳奇版權市場逐步規范，自營傳奇收入有望延續增長，《復古傳奇》已重回游戲買量榜前三，《熱血傳奇懷舊版》上線后仍保持較高熱度。2020 年計劃上線的重要產品包括端改手產品《龍之谷2》（終測將于6 月啟動）、《彩虹聯盟》，熱門影視IP改編游戲《慶余年》，次世代西方魔幻大作《代號：遠征》，頂視角戰術射擊游戲《星球大戰》，生存類沙盒游戲《饑荒》移動版。

    研發分賬比例和管理費用增加，點點互動凈利潤下滑。19 年KOA 和GOG 流水增長良好，全年收入同比增長24.4%至55.61 億元。由于過去三年超額完成業績承諾，點點提高了管理團隊的激勵和研發方分賬比例，導致凈利潤同降28.6%至6.13 億元。2020 年，隨著海外市場競爭持續加劇，《火槍紀元》和《阿瓦隆之王》收入排名已從19 年12月開始下滑，我們預計在新品推動下2020 年業績或持平。

    擬收購樂游科技，戰略布局3A 游戲。擬通過子公司點點開曼收購樂游超過50%的股權，其擁有的3A 科幻射擊游戲《Warframe》在全球市場具有較高人氣，完成收購將有效提升公司大型精品游戲的研發能力。