華魯恒升：中國化工標桿企業成長之路

    2009 年-2019 年是華魯恒升發展進入快車道的十年：公司收入從2009 年的39.98 億增長至2019 年的141.90 億，年平均增速達到13.5%；歸母凈利潤從2009 年的4.25 億增長至2019 年的24.53 億，年平均增速達到19.2%；股價也從2009 年第1 個交易日開盤的4.00 元上漲至2019 年最后一個交易日收盤的19.87 元，累計漲幅達到3.97 倍。

    2009 年-2019 年十年發展之路復盤：2009 年-2013 年是公司第二輪資本開支時期，以投建第二套氣化爐為主，圍繞氣化爐擴充下游產品品類，由“一線三頭”向“一線多頭”轉變，并投建5 萬噸合成氣制乙二醇打下良好的基礎；2014 年-2018 年是公司第三輪資本開支時期，除投建第三套氣化爐裝置外，還投建50 萬噸煤制乙二醇產能，不斷提升合成氣的附加值；2019 年是公司第四輪資本開支的啟動之年，計劃投建己二酸及己內酰胺項目保障未來發展。

    十年復盤結論：通過計算公司股票相對上證指數的收益率來盡量剔除市場環境對股價的影響，而公司基本面的變化主要來自于兩個方面，一是“價”，即公司主要產品的價格景氣度；二是“量”，即公司新增產能的建設和投產。

    產品價格趨勢的變化對公司股價影響最大，絕大多數情況下產品價格趨勢的確立將決定公司股價的方向，但公司股價的變化早于產品價格的變化，公司股票的主要買點是產品價格底部確立反轉向上趨勢的前期。公司宣布投建重大新項目及重大項目正式投產，對公司股價均有正向的影響，油煤價比拉大將進一步放大公司的成本優勢，對公司的股價也有正向的影響。