銀輪股份：汽車熱管理龍頭 二次創業加速前行

    發展，公司已成長為國內產量最大的發動機、汽車、工程機械等領域換熱器制造商之一，產品配套戴姆勒、卡特彼勒、康明斯、通用、上汽、寧德時代等國內外優質企業。2009 至2019 年，公司營業收入和凈利潤分別實現了年均20%和19%的穩健增長，并形成了“熱交換器+尾氣處理+汽車空調”三大業務布局。2018 年起，公司啟動“二次創業”新征程，加快了新產品、新客戶及海外市場開拓的步伐，有望開啟新一輪成長周期。

    核心競爭力：具備優秀的產品延伸及客戶拓展能力。公司深耕汽車熱交換領域，核心產品油冷器和中冷器競爭優勢突出，在國內商用車市場份額分別達到約45％和35％。公司成長路徑清晰，以傳統優勢業務為基礎，持續進行產品延伸及客戶拓展：產品沿著從單品到總成、從傳統車到新能源車的路徑升級；客戶從原有優質商用車客戶拓展至乘用車客戶，乘用車客戶亦由自主品牌向合資及外資品牌優化。

    傳統主業奠定增長基石，新業務打開成長空間。（1）傳統汽車熱交換：現階段仍以配套中重卡為主，預計2020-2022 年重卡銷量分別為107、102和109 萬輛，景氣度仍將維持高位；未來公司將通過產品模塊化與客戶乘用化逐步對沖重卡景氣度下行風險。（2）尾氣處理：國六排放標準全面執行時點臨近，尾氣處理市場迎來政策風口，公司產品布局全面，受益排放升級，EGR、SCR、DPF 放量增長可期。（3）新能源汽車熱管理：20Q2 起新能源汽車產銷有望重回增長軌道，公司新能源車熱管理產品與技術儲備豐富，全生命周期在售訂單總額已超過60 億元，將于20 年下半年開始加速釋放，且已切入特斯拉配套體系，有望長期享受市場高成長空間。