比亞迪：受補貼退坡影響 新能源汽車銷量略有下滑

    事件描述：

    公司發布2019 年年報，公司實現營收1277.39 億元，同比下降1.78%，歸母凈利潤16.14 億元，同比下降41.93%。

    事件點評：

    受到19 年下半年補貼退坡影響，公司全年新能源汽車銷量22.95 萬輛，同比下降7.39%。受2019 年下半年新能源補貼下滑超50%，以及插電混動車型銷量下滑41.75％的影響，公司新能源汽車業務實現營收401.45 億元，同比下降23.4%，占比總收入下降至31.43%。

    新能源汽車龍頭地位穩固，新車型密集上市，市占率約為19%。19 年年內發布了全新一代「唐EV」、全新「宋Max」插電式混合動力版、全新「元EV」、全新「秦EV」，其中「元EV」、「唐DM」、銷售表現較好。2020 年公司上市旗艦車型比亞迪漢將與特斯拉Model 3 進行對標，進一步豐富公司產品線，拓展高端領域市場。

    電子業務收入上漲，毛利率小幅下滑。2019 年，主要受益于3D 玻璃、陶瓷與組裝業務的提升，手機部件及組裝業務的收入約533.80 億元，同比上升26.40%，毛利率下降3.24%。受益于海外市場增長，二次充電電池及光伏業務的收入約105.06 億元，同比上升17.38%。

    燃油車整體銷量下降，部分車型表現較好。受整體汽車市場低迷影響2019 年公司燃油車銷量23.19 萬輛，同比下降15%。但部分車型表現較好，MPV 車型「宋MAX」銷售穩定，同時2019 年7 月推出的「宋Pro」，在2019Q4與2020Q1 銷量表現較好，有望成為未來穩定的收入來源。

    強強聯合，比亞迪的技術與市場經驗受到豐田認可。3 月25 日，比亞迪與豐田成立合資公司，合資發力搶占市場。對于豐田，可以通過比亞迪的渠道快速打開國內市場。對于比亞迪，通過與國際巨頭的合作也將進一步強化混動汽車優勢、學習管理經驗，從而進一步提升日后的競爭力。

    延續補貼與免征購置稅政策，整體仍長期偏好新能源汽車。3 月底國務院會議確定將新能源汽車購置補貼和免征購置稅政策延長2 年，短期雖不會促使新能源汽車銷售快速增長，但是在補貼期間提高了新能源汽車的競爭力。同時，比亞迪電動車目前銷售的純電動續航里程已經達到五百公里以上，超過了不少汽油車，超過臨界值后，極大程度上解決了續航問題，銷量也會有較穩定的增長。