長安汽車:新車型發力 銷量環比改善

    新車型發力,銷量環比改善

    根據公司公告,長安汽車9月實現批發銷量16萬臺,同比-8%,環比+28%。其中長安自主批發銷量約7.48萬臺,同比-5%,環比+30.7%;長安福特批發銷量2.1萬臺,同比-36.7%,環比+41.6%;長安馬自達批發銷量1.28萬臺,同比-17.5%,環比+24.6%。我們認為7~8月是傳統淡季,加上6月國五去庫存透支需求,隨著旺季來臨以及?？怂笰ctive、銳界ST、金牛座中期改款、CS75 plus等新車推出,長安銷量環比出現明顯改善。19年底翼虎換代以及林肯國產化值得期待,預計19-21年EPS為0.20、0.55、0.77元,維持“買入”評級。

    旺季來臨+新車型發力,9月銷量環比改善

    長安自主批發銷量約7.48萬臺,同比-5%,環比+30.7%,主要原因是新車型CS75 plus銷量超預期,據公司官網,CS75的9月零售銷量達2萬臺,同比+45.8%,環比+67.2%;長安福特批發銷量2.1萬臺,同比-36.7%,環比+41.6%,我們認為7~8月是傳統淡季,加上6月國五去庫存透支需求,福特銷量較低迷,隨著旺季來臨以及?？怂笰ctive、銳界ST、金牛座中期改款等三款新車推出,長安福特銷量環比出現明顯改善。長安馬自達批發銷量1.28萬臺,同比-17.5%,環比+24.6%。全新一代馬自達3上市對長安馬自達銷量回暖貢獻力量。

    19年底ESCAPE與林肯國產化值得期待

    截至9月底長安經銷商庫存保持穩定。四季度,長安福特將會推出翼虎的換代車型Escape,長安林肯第一款國產車型將會推出。根據福特中國2.0計劃的規劃,未來三年福特或將會在中國推出30款新車。2020-21年,林肯每年或將國產化一款車型。我們認為隨著長安福特新車型推出和林肯國產化的進行,福特產能利用率有望提升,銷量有望改善。若福特銷量改善持續,公司全年扭虧希望增大,未來利潤彈性較大。

    未來業績改善可期,維持“買入”評級

    我們認為長安福特已經在8月推出了?？怂笰ctive、全新金牛座、銳界ST三款新車,年底還有Escape推出,年底林肯會推出第一款國產車型;長安自主已經推出CS75 plus。我們認為隨著行業周期改善,公司新車型推出,公司業績都有望逐季改善,預計公司19-21年實現凈利潤9.38、26.27、37.02億元,對應EPS0.20、0.55、0.77元?？杀裙?9年PB為1.64倍,我們認為公司19年PB有望修復至1~1.1倍,預計19年BPS為9.81元,維持目標價9.81~10.79元,維持“買入”評級。