酒店：疫情反復再次沖擊出租率

       11月大陸酒店整體表現:RevPAR 僅恢復19 年同期6 成。受疫情反復的影響,酒店行業經營再次受到擾動。21 年11 月,我國大陸酒店出租率45.8%,較20 年11 月降低16.4pct,較19 年11 月降低21.87pct,降幅明顯擴大。平均房價399 元/間夜,較20 年11 月減少1.8%,恢復至19 年同期的87.2%。RevPAR 183 元/間夜,由于出租率與平均房價均同比下降,RevPAR 較20 年11 月減少27.6%,恢復至19 年同期的59%。

       11 月大陸中高端酒店整體表現:恢復情況不及整體水平。21 年11 月,我國大陸中高端酒店出租率44.7%,略低于整體平均水平,較20 年11月降低16.9pct,較19 年11 月降低22.0pct。平均房價325 元/間夜較20 年11 月下降3.2%,恢復至19 年同期的80.4%,較19 年恢復不及整體平均水平。RevPAR 146 元/間夜,由于出租率與酒店單價均同比下降,RevPAR 較20 年11 月減少31.3%,恢復至19 年同期的53.9%。

       總結:21 年大陸酒店行業經營數據的波動仍與疫情散發、反復高度相關,4~7 月整體RevPAR 恢復至8 成以上水平;7 月20 日南京疫情反復再次造成出租率和平均房價大幅下滑,8 月RevPAR 僅為19 年同期的47%,9 月隨著散發疫情得到控制,環比顯著恢復,達到19 年同期近8 成;疫情再次反復,10 月仍受益于國慶黃金周的帶動效應,11月RevPAR 僅恢復至6 成。中高端酒店的RevPAR 恢復仍不及整體,主要體現在平均房價恢復弱于整體平均水平。

       投資建議:21 年酒店業績仍極大程度地受到疫情散發的影響,但供需格局整體向好,主要體現在供給的出清?？梢钥闯鲈?~7 月疫情較少散發的月份,RevPAR 整體恢復至19 年同期8 成以上,從首旅酒店的三季報中也可以看到7 月20 日之前一周RevPAR 已超過19 年同期水平,可見需求旺盛;疊加疫情對于酒店行業供給(特別是單體酒店)的沖擊,供需格局有望持續改善。具備中長期的投資邏輯,包括供需格局改善、連鎖化率提升帶來的快速拓店機會、結構優化等,建議重點關注首旅酒店、華住集團、錦江酒店。

       風險因素:疫情反復對旅游行業的影響,宏觀經濟對旅游行業的影響。

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