港口：10月下旬樞紐港吞吐量同比+5% 北方港口煤炭吞吐量增速轉正

    10 月下旬港口數據

    （1）總體：沿海主要樞紐港口貨物吞吐量：同比+4.8%，其中外貿吞吐量同比增長3.0%

    10 月下旬，沿海主要港口貨物吞吐量同比增長4.8%；其中外貿吞吐量同比+3.0%，較10 月中旬同比-3.1%增長6.1pct，增速轉正。

    （2）集裝箱：八大樞紐港口集裝箱吞吐量同比-0.6%10 月下旬，八大樞紐港集裝箱吞吐量同比-0.6%（前值-4.0%）。其中外貿箱吞吐量同比-0.8%（前值-0.8%），內貿箱吞吐量同比-0.1%（前值-14.0%）。

    （3）重點貨種吞吐量、港口庫存

    原油：吞吐量方面，同比+15.1%（前值-14.4%）；港存方面，同比-6.7%（前值-13.3%）（港口協會重點監測港口口徑）；10 月下旬，原油港口庫存較10 月20 日減少1.3%。

    鐵礦石：吞吐量方面，同比+8.9%（前值-10.5%）；港存方面，從全國45 港口徑看，11 月5 日鐵礦石港存1.47 億噸，較去年同期增長14.8%，較2017 年以來港存均值增長10.3%。

    煤炭：吞吐量方面，秦皇島港+神華黃驊兩港同比+6.1%（前值-15.9%），較10 月中旬提升22.0pct；港存方面，按秦皇島港+神華黃驊口徑，同比+3.1%（前值+9.9%），從煤炭集中下水的北方港口徑看，當前北方港口煤炭港存仍處于相對低位。

    9 月全月港口數據

    （1）9 月沿海港口貨物：吞吐量同比-1.5%（前值+3.0%）（2）集裝箱：八大樞紐港口集裝箱吞吐量同比-0.9%，增速轉負其中，外貿箱吞吐量同比-5.1%（前值+6.8%），增速回落。

    （3）重點貨種吞吐量

    原油：吞吐量方面，9 月同比-9.3%（前值-6.1%）（港口協會重點監測港口口徑）；

    鐵礦石：吞吐量方面，9 月同比-3.9%（前值-3.8%）（港口協會重點監測港口口徑）；

    煤炭：吞吐量方面，9 月同比-16.6%（前值-7.6%）（港口協會重點監測港口口徑）。

    （4）沿海重點港口

    9 月份，6 家港口貨物吞吐量當月同比實現增長，其中連云港港、北部灣港貨物吞吐量當月同比分別達21.8%、18.2%。

    9 月份，錦州港、北部灣港外貿貨物吞吐量當月同比高增，分別達17.3%、22.1%。

    9 月份，多家港口集裝箱吞吐量當月同比實現正增長，其中，日照港、北部灣港集裝箱吞吐量當月同比超10%。

    重點港口：青島港（大市口徑）9 月當月實現貨物吞吐量0.53 億噸，當月同比+3.0%（前值+3.2%），累計值4.81 億噸，累計同比+6.2%（前值+6.6%）；

    10 月下旬航運運價指數

    波羅的海干散貨指數（BDI）：11 月5 日，BDI 指數為2715 點，較10 月28 日減少25.2%，較1 年前增長121.8%。其中，BCI 指數為3280 點，較10 月28 日減少27.8%，較一年前增長85.2%；BPI 指數為3071 點，較10月28 日減少22.5%，較一年前增長119.7%。

    原油運輸指數（BDTI）：11 月5 日，BDTI 指數為817 點，較10 月28 日增長2.1%，較1 年前增長101.7%。

    上海出口集裝箱運價指數（SCFI）：11 月5 日，SCFI 指數為4536 點，較10 月29 日減少0.7%，較1 年前大幅上漲134.0%。

    中國出口集裝箱運價指數（CCFI）：11 月5 日，CCFI 指數為3285 點，較10 月29 日增長0.2%，較1 年前大幅上漲186.7%。

    投資建議

    青島港：量增價穩邏輯逐步驗證。受益公司拓展航線帶動集裝箱業務增長及董家口港區新增液體散貨產能釋放帶動液體散貨吞吐量增長，公司21 前三季度完成貨物吞吐量4.34 億噸，同比+8.1%，完成集裝箱吞吐量1783 萬TEU，同比+11.1%；費率方面，2019 年8 月山東省港口集團掛牌成立后，整合“四步走戰略”已完成前三步，區域港口價格競爭持續緩解，有望進入協同提價大周期，我們預計費率端持續改善向好。未來看，公司航線數量有望進一步增加： 21年前8 個月已增16 條外貿航線基礎上，10 月新增中遠海運美線直客特快專線。

    9 月，青島港攜手山東港口物流集團，密集走訪馬士基、達飛、長榮等13 家船公司，對接交流海向陸向拓展、中轉箱開拓事宜，未來航線有望進一步增加。

    上港集團：低估值龍頭，受益于區位優勢，空箱調運中心落戶臨港新片區，持續看好公司港口主業成長。21 年前三季度，公司母港集裝箱吞吐量同比+9.9%，貨物吞吐量同比8.6%。21 年9 月1 日，上港集團在海外投資建設并擁有運營權的自動化集裝箱港口—以色列海法新港開港投入使用，一期碼頭年設計吞吐量為106 萬 標準箱。借助海法新港，公司母港未來有望進一步加強與“海上絲綢之路”各港口間業務聯系，持續鞏固公司國際航運樞紐港地位。

    風險提示

    全球貿易惡化；全球新冠疫情持續時間超預期；港口相關政策不及預期。

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