衛星互聯網系列總章：結天網以強軍 聯天下以利民

低軌衛星互聯網或將成為實現全球互聯的最佳方案，當前世界已進入加速建設期：截至2022 年，全球現有的移動通信網絡僅覆蓋陸地20%、地球表面積6%，低軌衛星互聯網或將成為覆蓋地球剩余表面積的最佳方案。建設低軌衛星互聯網所需的軌道資源和頻譜資源具有不可再生性，同時國際遵循“先到先得”原則，2020-2022 年，美國衛星發射數量分別同比增長579.34%、68.00%、39.10%，占世界同期衛星發射數量的比例分別為76.82%、86.26%、90.66%，美國衛星互聯網建設突飛猛進，在此背景下，加快建設中國低軌衛星互聯網時不我待。

衛星互聯網在俄烏沖突中大放異彩，未來或將成為軍事通信重要升級方向。星鏈在俄烏沖突早期快速布局烏克蘭并全程發揮不可估量的作用，包括但不限于：支持網絡輿論、保障地面任務、串聯情報信息、支撐精確打擊、支援無人機作戰、反網絡電子干擾等。除了已經在俄烏沖突中顯現的作用外，低軌衛星互聯網有望在軍事通信中實現全球武器裝備高速低時延互聯，從而形成對當前裝備低速、短距通信的很大優勢，此外，與高精度遙感衛星結合的低軌衛星互聯網可以實現對雷達隱身裝備的輕松發現和跟蹤，實現從光學維度破解雷達隱身設備難以被探測的難題，因此衛星互聯網或將成為軍事通信未來重要升級方向。

空天地海一體全域互聯，低軌衛星互聯網或將創造年七千億民用通信價值。1）當前世界有約3.8 億人未被網絡覆蓋，同時約94%的陸地面積未被網絡覆蓋，經我們測算，未被網絡覆蓋人群以及被網絡覆蓋人群在無網絡區域的選擇性衛星互聯網消費或將產生年3800 億元通信服務價值；2）在機載衛星互聯網普及，年均客運量為42 億人次，以及80%空中乘客每班次平均消費40元網絡服務費用的假設下，空中乘客每年或將產生1344 億元通信服務價值；3）在世界海洋捕撈機動船共200 萬艘，商用船舶20 萬艘的假設下，世界海域場景合計將產生年約1896 億元的通信服務價值。三種民用場景或將帶來年均超7 千億元的民用通信服務價值。

星鏈依靠諸多優勢一馬當先，中國衛星互聯網蓄勢待發：目前世界處于規劃布局以及正在布局中的星座項目已達20 余個，眾多衛星互聯網通信系統中，SpaceX 公司的星鏈系統鋪設進度最快、服務質量最高、技術成熟度最高，其主要優勢為：火箭可回收技術、一箭多星技術、衛星工業化生產技術以及研制生產使用改進一體化的推進策略。中國當前已然規劃中國星網項目(合計12992 顆)和G60 項目(合計約1.2 萬顆)衛星項目，除此之外，中國在火箭可回收、一箭多星等方面均取得顯著突破，未來或將進一步實現衛星工業化、規?；a技術突破，中國衛星互聯網或已開始高速成長。

投資建議：低軌衛星互聯網主要分為衛星制造、衛星發射、地面設備和衛星運營四大環節，其中衛星運營產生效益時間晚于前三者，我們建議關注：1）衛星制造：核心配套：復旦微電、鋮昌科技、臻鐳科技、天奧電子、上海瀚訊、佳緣科技、銀河電子；設計總裝：長光衛星、中國衛星、銀河航天。2）衛星發射：中科宇航、星際榮耀、藍箭航天、天兵科技、星河動力。3）地面設備：

盟升電子、海格通信、華力創通、星網宇達、七一二。4）衛星運營：中國衛通、中國星網、中國電信、中國聯通、中國移動。

風險提示：可回收火箭進展低于預期風險；衛星制造進度低于預期風險；近地軌道碰撞失控風險。

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轉自財通證券股份有限公司 研究員：佘煒超