新材料行業：先進制造突圍 靶材蓄勢待發

本報告導讀：

在半導體行業景氣度提升，平面顯示行業回暖，光伏行業HJT 滲透率增加背景下，隨著高端靶材國產化推進，國產靶材需求量或快速增長，行業公司將受益。

摘要：

投資要點：在集成電路行業景氣度提升、平面顯示行業回暖、光伏行業HJT 滲透率增加背景下，國內企業創新技術升級，有望實現高端靶材產品的突破，將拉動下游對國產靶材的需求量，行業公司全球市占率也將逐步提升。推薦標的：有研新材，隆華科技，阿石創。受益標的：江豐電子。

國產高端濺射靶材蓄勢待發，將助力我國先進制造突圍。濺射靶材主要應用于PVD 鍍膜中，下游包括集成電路、平面顯示、光伏、磁存儲等領域。雖然國內企業在集成電路，平面顯示等領域的國產替代已經取得重大進展，但是在高端靶材的生產制造方面，與海外企業仍存在一定差距。未來隨著國產高端靶材的種類拓展，和性能提升，將助力我國先進制造業突破海外桎梏而快速發展。

借半導體行業東風，突破核心技術，國內靶材企業或乘風而上。隨著AI，智能汽車、云計算等下游高速發展，芯片制程和晶圓尺寸不斷升級，高端芯片需求旺盛，將推動靶材行業發展。我們預計全球集成電路用靶材的市場規模也將從2022 年的18.46 億美元提升至2025年的26.61 億美元，年均復合增速約13%。在半導體行業景氣度提升背景下，隨著國內靶材企業不斷突破核心技術，實現國產替代的同時，提升全球市占率，業績有望迎來高增。

我國顯示行業規模居全球首位，靶材企業享近水樓臺優勢。2022 年我國顯示行業規模居世界首位，約524 億美元，占比約35.8%。隨著顯示行業逐步回暖，靶材的需求將得到提升。同時，國內靶材企業可憑借近水樓臺優勢，緊跟產業發展節奏，創新升級產品，推動高端靶材的國產替代，深度綁定下游、例如京東方等國際知名面板廠商，實現高質量發展。

風險提示：半導體、光伏、平面顯示等行業需求不及預期，靶材生產企業產能過剩，靶材技術突破速度過慢等。

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轉自國泰君安證券股份有限公司 研究員：于嘉懿/劉小華/寧紫微