五糧液：堅定看好名酒全國化進程中的高檔酒龍頭

    雖然近期板塊調整，但我們繼續大力看好五糧液，三個理由：第一、公司在在團購和直控終端方面持續發力，獲得了主導權。為未來量價齊升做了非常好的準備；第二、在千元價格帶，由于和茅臺的價格相差較大，且自身的能力十足，未來普五做到4 萬噸的量完全可能，市值具備超過現在茅臺市值的潛力；第三、批價上行帶來經銷商動力持續增強，帶動品牌力持續提升、并強化主品牌對系列酒的帶動；最后、國企改革繼續繼續推動公司戰略到位激勵到位，人才到位的正向循環。

    渠道健康，庫存偏低，挺價順利，看好下半年的增速提升：目前批價在955 元以上，渠道發貨占全年的50%不到，廠家5-6 月份控貨挺價明顯；重視直銷渠道，渠道庫存水平較低，二季度有針對性的消化渠道庫存。目前五糧液動銷實際上恢復達到80%左右。目前來看，批價上漲還會持續，為中秋旺季作準備。

    行業不斷恢復，看好下半年的行業回暖背景下龍頭公司的優勢：7 月社零數據出爐，社零總額同比下降1.1%，環比降幅進一步收窄；而其中的煙酒細項增速5%，淡季依然斬獲增長?？春孟掳肽甑男袠I復蘇：上半年由于疫情影響，春節鋪貨帶來的渠道庫存消化和渠道維護使得主流酒企報表承壓，我們認為隨著下半年經濟和消費場景的不斷恢復，中秋窗口等催化劑作用下行業的銷售和報表都會進一步改善，看好在疫情期間扎實做好渠道調研和信心維穩的龍頭企業在行業復蘇后的銷售增長。

    賦能渠道改革，實現“量價齊升”高質量銷售：此前，公司在五糧液品牌營銷工作視頻會議中表示，針對現有傳統商家渠道進行升級優化調整，主要目標為經典五糧液、五糧液1618、39 度五糧液：1）本次計劃量優化調整，公司將堅持“三不”原則：一是調整后不增量。要求實現一步到位，調整后傳統商家不再增量。二是調整計劃后不投放至傳統渠道。調整的計劃量只會投放到新零售和團購渠道，今后也不會發展新的傳統渠道客戶。

    三是調整后不再投入渠道政策。取消五糧液1618、39 度五糧液渠道政策，只保留宴席等消費者活動。2）渠道改革，發展新動能：打造公司新零售管理公司的成立，有助于五糧液以互聯網思維開展消費者運營，構建運營管理標準，建立線上渠道的精準營銷體系及消費者會員中心，促進公司線上及線下渠道的融合發展，充分將五糧液的品牌優勢與互聯網的優勢相結合。同時公司將繼續支持商家和高質量客戶積極轉型發展，拓展新的團購客戶，繼續做大做強。

    五大基礎實現增長目標，五糧液提振行業信心：1）強化產品品質保證。

    公司堅持“質量是企業的生命”理念，強化責任落實，明確質量安全責任，做好技術支撐，將傳統工藝與科技創新相融合，實現全產業鏈、全流程監控檢測。公司實現全年兩位數增長目標的五大基礎為：一：白酒市場的快速恢復。二：團隊能力的提升。三：商家信心的恢復。四：管控能力的提升。五：名酒優勢進一步凸顯。2）系列酒聚焦打造四大戰略品牌，公司著力做好四個方面，一：給系列酒經銷商樹立長期發展信心；二是支持實力型、能力型商家，將資源向能力型商家傾斜；三：打造代理權的稀缺性；四：以費用管控為核心，讓平臺商掙規模利潤，讓終端掙單瓶利潤。