凱賽生物：合成生物產業化龍頭 前景廣闊

    國內首家合成生物學產業化企業。公司是國內首家實現合成生物學產業化的企業，目前擁有7.5 萬噸生物法長鏈二元酸產能。合成生物學是通過基因工程等手段對微生物進行基因編輯以設計出特定代謝途徑生產化學品的一門學科，擁有極高的技術壁壘。生產過程分為上游、中游、下游三階段，上游包含發酵菌種的篩選、保藏和育種。中游涵蓋生產原料的預處理、菌種的擴大培養、空氣的無菌化處理、發酵方法的選擇和發酵過程的控制等。下游涉及發酵產品的分離提純。整個過程涉及生物學、細胞工程、生物化工、高分子材料與工程等多個領域，專業性極高。而合成生物學的產業化則擁有更高壁壘，除工業酶外，國外如杜邦、帝斯曼等巨頭也僅實現了1,3-丙二醇、法尼烯、丁二酸等少量產品的產業化。公司的生物法長鏈二元酸在全球一家獨大，成功逼退化學合成法長鏈二元酸生產商英威達。在生物法長鏈二元酸領域成功實現產業化的經驗為公司將生物法戊二胺和生物基尼龍產業化打下堅實基礎。創始人劉修才博士2011 年入選“世界上100名對生物能源最有影響的人物”，為我國生物法發酵生產維生素C 的奠基人，是公司研發實力的保障。

    生物化工未來前景廣闊。和傳統的石油化工、煤化工相比，生物化工擁有原材料可再生、安全性高和環境友好等優勢。以基因工程為代表的菌株定向改造技術使人們可以控制微生物代謝的產物，提高產品收率，降低分離成本。生物化工在越來越多的化學品生產過程中展現出成本優勢。我們對生物化工前景的判斷基于以下兩點：1.生物領域的研發投入巨大，未來技術進步趨勢明顯，有望使成本繼續下降。2. 政策推動需求放量。國內生物法尼龍56 的出現打通尼龍生產的新路徑，繞開己二腈制約，是我國尼龍行業發展擺脫進口依賴的有效途徑，屬于國家政策支持發展的產業。全球各地“禁塑令”驅動生物基可降解塑料對傳統石化基不可降解塑料的替代，根據我們的測算，若2025年生物基可降解塑料的滲透率達到10%，對應的市場規模為8000億元。

    募投項目打開公司成長空間。公司在建和募投項目眾多，包含4 萬噸生物法癸二酸、3 萬噸長鏈二元酸、2 萬噸長鏈聚酰胺、5 萬噸戊二胺和10 萬噸生物基通用聚酰胺等項目。公司圍繞生物基尼龍產業鏈發展，生物基尼龍生產需要二元酸和二元胺，在已有的長鏈二元酸產能的基礎上，新建生物法戊二胺將完善在生物基尼龍產業鏈中的布局。募投的長鏈生物基聚酰胺和通用生物基聚酰胺屬于向產業鏈下游延伸。生物基尼龍有望對傳統石油基尼龍進行替代，全球每年尼龍需求超過700 萬噸，市場規模超過2000 億元。新建產品主要應用在紡織、高級香料、高檔潤滑油、高檔防銹劑、合成纖維等領域，同時有望拓展醫藥中間體等新應用領域，需求旺盛。募投項目將豐富公司產品種類，打開成長空間。