金山辦公：國產基礎軟件活化石 中國版OFFICE 強勢崛起

    8 月18 日公司發布中期業績報告，2020 年H1 實現營業收入9.2億元，同比增長34%；上半年實現凈利潤3.6 億元，同比上升143%，業績增長非常強勁。

    凈利潤同比增長143%，訂閱業務貢獻主要業績增量2020 年H1 公司營收同比增長34%，歸母凈利潤同比增長143%，收入在疫情影響下增長強勁，研發人員增長放緩導致的研發費用率的下降，因而歸母凈利潤同比增長明顯高于收入端。分業務看，1）辦公軟件授權業務2.1 億，同比增長6%，受到疫情影響增速有所放緩。2）辦公服務訂閱業務5.3 億，同比增長71%，C 端收入進入量價齊升的發展快車道。3)互聯網廣告推廣業務1.7 億，同比下降2%，公司在用戶體驗與廣告創收之間尋求平衡。

    月活用戶數量增長翻倍，C 端訂閱業務量價齊升2020 年H1 季度，金山辦公以WPS Office 為主的產品全線月活躍用戶突破4.54 億（桌面版月活1.72 億，移動版月活為2.75億），相比較2018 年同比增長高達30.5%。金山辦公的年度累計付費個人會員數（剔除零售）增長98.47%達到1681 萬歷史新高。公司服務訂閱收入占到總收入的58%，月活用戶數的增長有望帶動潛在會員數的增長，會員滲透率提升。隨著公司會員服務內容的持續加強，如提升會員體驗、豐富特權功能、拓展內容資源，單會員ARPU 值也在同步提升，當前公司C 端訂閱業務正處于量價齊升的發展新周期。

    信創助力國產替代推進，長期培育B 端付費市場中美博弈之下基礎IT 亟需國產化，公司作為國產辦公軟件的絕對龍頭，有望在信創產業推進背景下最大收益。目前WPS 在黨政、五大行服務比例達到100%，在央企市場中市占率達到85%以上，并獲評《中國電子報》“信創先鋒企業”。此外，對標微軟Office 產品，公司具有價格優勢，對比WPS 和office 收入結構發現B 端潛在市場空間巨大，微軟office 產品B 端收入為C 端6倍，而金山WPS 的B 端和C 端收入大體相當。我們認為，信創項目的推進有望給WPS 提供B 端用戶使用環境，培育B 端付費用戶付費使用習慣，長期看有望帶動國產辦公軟件B 端市場的增長。