華峰氨綸：成本優勢 打造全球聚氨酯制品領先企業

    打造全球聚氨酯制品領先企業。目前公司是國內產能最大的氨綸生產企業。

    2019 年公司收購華峰新材，實現了產業鏈整合延伸，其主要產品聚氨酯原液及己二酸國內產能規模均為國內領先，且公司主要產品仍有擴產計劃。公司控股股東華峰集團將委托上市公司對浙江合成樹脂、華峰TPU 進行管理，未來逐步實現資產整合，公司未來有望成為全球聚氨酯制品龍頭企業。

    公司成本優勢彰顯，助力市場份額提升。公司氨綸毛利率較同行領先企業高至少10 pct。配套熱電項目成本降低，2013年以來單噸能源成本下降1700元；且新項目單噸投資額較低，重慶氨綸III/IV期項目單噸折舊較同期其他項目低370元，較瑞安基地下降1024元；公司己二酸采用環己烷氧化法+環己烯工藝法相結合的生產工藝，單耗下降，循環生產，生產成本進一步降低。

    氨綸行業整合加速，龍頭企業市場份額提升。2016 年以來氨綸價差維持低位，僅階段性出現盈利擴張的情況。19 年公司氨綸產量接近15 萬噸，幾乎處于滿產狀態，且仍有擴產計劃。未來兩年行業內僅前三家龍頭企業有確定性擴產計劃，集中度繼續提升，行業格局逐步改善，氨綸價格有望底部回升。

    己二酸逆勢擴張，提升規模優勢。己二腈國產化進程加速有望帶動國內己二酸需求提升。國內己二酸供給過剩，大企業成本優勢明顯，小企業開工不足三成。2020-2021年僅華峰氨綸及華魯恒升有擴產計劃，高成本的環己烷法裝置有可能會面臨挑戰，行業供給格局有望出現改善。