圓通速遞：管理變革提升競爭力 二季度增長超預期

    圓通速遞經過近三年的學習與追趕，成本下行、服務提升，綜合競爭力今非昔比。預計圓通速遞二季度的高增長將成為關鍵催化劑，加速市場認知，完成估值修復。

    上調目標價， 重申增持評級。過去三年，圓通速遞市場份額雖仍排名第三，但綜合競爭力已經逐漸提升。二季度行業增長超預期，疊加個體修復因素，高增長或成為關鍵催化劑，提升公司估值。

    行業與個體因素共振，高增長可期。二季度，受益于經濟活動恢復、電商直播與補貼，快遞行業增速大幅超預期。4 月快遞業務量同比增長32%，顯著超過郵政局全年18%的增速預期，預計5 月行業增速更高。包裹量的高增長，有利于暫時緩解價格戰的擔憂，帶來行業估值的回升。疊加圓通自身的成本改善與盈利能力修復，公司二季度業務量與利潤或迎來關鍵增長期。

    成本效率躍居第二。圓通2019 年單件運輸與轉運成本合計下降14.7%至1.05 元，已經實現趕超，在行業前三中位居第二。成本效率的持續改善，是份額提升的前提。

    服務品質為核心戰略，IT 引領管理創新。公司管理層把服務品質作為公司核心戰略，以IT 技術實現管理再造，創新性地推動實現全鏈路管控，菜鳥指數排名已出現顯著提升。