步步高：西南雙業態零售龍頭 戰略回歸超市主業再起航

    西南雙業態零售龍頭，步步高是西南地區主營超市、百貨業務的雙業態零售龍頭。生鮮已成為線下超市聚客引流的重要品類，而掌握生鮮供應鏈優勢的區域龍頭公司，擁有廣闊發展整合空間。目前，公司戰略重心回歸超市板塊、加速省內外開店，通過供應鏈變革與數字化建設持續提升經營效率，盈利能力有望迎來顯著回升。

    超市行業呈現高景氣，具備生鮮供應鏈優勢的區域龍頭企業更具發展空間2020 年以來，受益于疫情期間生鮮消費渠道轉移和疫情后消費券等政策刺激，超市行業在經營層面呈現出較高景氣。根據歐睿統計，目前我國超市行業規模接近5 萬億，市場空間廣闊但行業集中度仍然較低。行業競爭層面，生鮮憑借剛需、高頻消費特點，已成為聚客引流重要品類，而掌握生鮮供應鏈優勢的區域龍頭公司，在門店擴張和渠道整合上也具備了充分的施展空間。

    戰略重心回歸超市主業，供應鏈變革與數字化賦能驅動經營效率提升公司戰略重心回歸超市板塊，2019 年超市門店凈增58 家（2017/2018 年分別為45、23 家），展店明顯提速。公司立足湖南，近年來加速向周邊省域滲透，目前江西、廣西等區域零售競爭環境仍相對寬松，存在較大擴張發展機會。隨著公司省外門店逐漸成熟，門店整體坪效及盈利能力也有望顯著提升。百貨方面，公司放緩擴張速度、增大餐飲文娛業態，并通過興建大型地標性購物中心提升品牌影響力，實現存量提升。此外公司也通過多種措施提升經營效率：一方面積極推進生鮮供應鏈變革，加大生鮮直采比例，2019 年門店生鮮產品滲透率達40%，完善物流配送也降低了損耗；另一方面，公司通過線上會員運營與到家業務的較早布局持續加強數字化建設，有望長期提升精準營銷與品類優化能力，進一步打開盈利成長空間。